ING: W sierpniu inflacja może być jednocyfrowa, co może być podstawą do cięcia stóp

Jakie czynniki miały wpływ na obniżenie się inflacji? Przede wszystkim:

• Ceny żywności i napojów bezalkoholowych obniżyły się o 0,2 procent m/m, do czego w istotnym stopniu przyczyniły się w naszej ocenie sezonowe spadki cen warzyw i owoców;
• Z kolei ceny paliw wzrosły o 0,4 procent m/m, pomimo wakacyjnych promocji cenowych dominującego gracza na tym rynku;

Eksperci ING uważają, że obecnie jesteśmy na ścieżce do osiągnięcia jednocyfrowej inflacji we wrześniu. Argumentują, to faktem, że spadek inflacji związany jest w dużym stopniu z ustępowaniem szoków zewnętrznych. Po dynamicznej dezinflacji w drugim kwartale 2023, w drugiej połowie 2023 spodziewają się wolniejszego spadku inflacji CPI.

Jeżeli ceny ropy naftowej utrzymają się na obecnych poziomach (powyżej 80 dolarów za baryłkę), to po wakacjach możemy mieć do czynienia z ponownym wzrostem cen paliw. Średnioterminowe perspektywy inflacyjne pozostają niepewne, m.in. z uwagi na prawdopodobne wzrosty regulowanych cen energii z początkiem 2024 i utrzymujący się na dwucyfrowym poziomie wzrost wynagrodzeń, który może się utrzymać przy znaczącym wzroście płacy minimalnej w przyszłym roku – podkreślają.

Polityka Banków Centralnych

Pomimo pewnego złagodzenia nastawienia w polityce pieniężnej w lipcu, główne banki centralne (Fed, EBC) pozostają ostrożne w ocenach perspektyw inflacyjnych i widzą ryzyka utrwalenia się wzrostu cen na podwyższonych poziomach, utrzymując jastrzębie nastawienie i gotowość do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej. Wskazują również, że średnioterminowe perspektywy inflacyjny nie są takie optymistyczne, m.in. ze względu na zbyt mocne rynki pracy, demografię, ekspansję fiskalną, wcześniej poluzowanie policy mix.

Nieco inaczej wygląda sytuacja w krajach rozwijających się. Niektóre już obecnie tną stopy procentowe (Chile, Węgry). NBP koncentruje się na oczekiwanym spadku inflacji do jednocyfrowych poziomów i deklaruje gotowość do cięcia stóp procentowych po wakacjach, chociaż projekcja banku centralnego wskazuje, że spadek inflacji do celu będzie długotrwałym procesem.

Według analityków ING, NBP obniży stopy o 50-75 punktów bazowych w 2023 i rozpocznie łagodzenie we wrześniu. Jednak łagodzenie polityki pieniężnej wydłuży okres powrotu inflacji do celu.

Źródło: ING